Vodafone Idea पर संकट बरकरार, Emkay Global ने बरकरार रखी SELL Rating
भारी financial stress से जूझ रही टेलिकॉम कंपनी Vodafone Idea (Vi) को AGR बकाया को लेकर सरकार से हाल ही में कुछ राहत जरूर मिली है, लेकिन ब्रोकरेज फर्म Emkay Global का मानना है कि इससे कंपनी की core financial problems अभी हल नहीं हुई हैं।
इसी वजह से Emkay ने Vodafone Idea के शेयर पर SELL rating बरकरार रखते हुए ₹6 का target price दिया है, जो मौजूदा भाव से करीब 48% downside risk को दर्शाता है।
AGR बकाया पर राहत मिली, लेकिन उम्मीद से कम
Emkay की रिपोर्ट के मुताबिक,
- Union Cabinet ने Vodafone Idea को
FY18 से पहले के ₹87,700 करोड़ के AGR dues पर
5 साल का interest-free moratorium दिया है - यह राशि FY32 से FY41 के बीच चुकानी होगी
हालांकि, बाजार को जिस तरह 50% या उससे ज्यादा AGR waiver की उम्मीद थी, वैसी कोई बड़ी राहत नहीं दी गई।
FY18 और FY19 से जुड़े AGR dues कंपनी को
FY26 से FY31 के बीच पहले की तरह ही चुकाने होंगे।
New Committee बनी, लेकिन Immediate Impact नहीं
रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि Department of Telecommunications (DoT) ने AGR dues की दोबारा समीक्षा के लिए नई committee बनाने का फैसला किया है।
हालांकि Emkay का मानना है कि:
- इससे भविष्य में कुछ राहत की उम्मीद जरूर बनती है
- लेकिन फिलहाल balance sheet पर इसका कोई तात्कालिक असर नहीं पड़ेगा
High Debt बना Vodafone Idea की सबसे बड़ी चुनौती
Emkay ने Vodafone Idea के high leverage को सबसे बड़ा risk बताया है।
AGR dues को अलग भी कर दिया जाए, तब भी
- कंपनी पर करीब ₹1.2 लाख करोड़ का spectrum-related deferred payment obligation है
- ये payments FY26 से लेकर FY44 तक चलेंगी
ब्रोकरेज के अनुसार, कंपनी का मौजूदा EBITDA इतना मजबूत नहीं है कि वह
- Network expansion
- जरूरी capex
- और भारी spectrum payments
तीनों को एक साथ आसानी से संभाल सके।
Valuation भी नहीं दिखती Attractive
Emkay के मुताबिक
- Vodafone Idea का शेयर फिलहाल
FY27 estimated EV/EBITDA के ~13.6x multiple पर ट्रेड कर रहा है - इतनी ज्यादा कर्ज वाली कंपनी के लिए यह valuation महंगी मानी जाती है
इसी आधार पर ब्रोकरेज ने
- FY28 estimated EBITDA पर 12x multiple
- और ₹6 का target price तय किया है
Vodafone Idea के लिए आगे क्या जरूरी है?
Emkay का मानना है कि सरकार अब तक Vodafone Idea को solvent बनाए रखने के लिए जरूरी कदम उठा रही है, लेकिन कंपनी को long-term sustainable बनाने के लिए दो बड़े फैसलों की जरूरत है:
- Spectrum debt restructuring पर स्पष्टता
- Fresh funding support का ठोस रोडमैप
जब तक इन दोनों मोर्चों पर स्पष्टता नहीं आती, तब तक:
Vodafone Idea के शेयर में risk ज्यादा
और return potential सीमित बना रह सकता है।
Vodafone Idea Share Performance
Market Capitalisation करीब ₹1.26 लाख करोड़
1 जनवरी (गुरुवार) को क्लोजिंग ₹11.63 (+8.09%)
पिछले 1 महीने में +17.12%
पिछले 6 महीने में +56.11%